Кембриджская история капитализма. Том 2. Распространение капитализма: 1848 – наши дни: читать начало книги онлайн

Раджан и Зингалес (Rajan and Zingales 2003, 2004) показывают, что́ в истории многих стран существовал период бурной финансовой либерализации. Однако, как только первоначальная группа предпринимателей накапливала капитал, достаточный для строительства бизнес-групп, политика этих государств разворачивалась в противоположном направлении. Эти авторы полагают, что первое поколение успешных деловых семейств может заставить правительство законсервировать финансовую систему ради поддержания выгодного для себя статус-кво. Его экономическое и социальное господство, таким образом, поддерживается ценой торможения или даже полной остановки экономического развития. В результате государство застревает где-то на полпути своего процесса развития. Все большее число публикаций описывает, каким образом государства застревают в «ловушке среднего уровня дохода» (Eichengreen, Park, and Shin 2011). После того как крупные бизнес-группы захватывают командные высоты в экономике, необходимые для координации «большого толчка», сместить их с этой позиции может оказаться очень трудно. Обширные ресурсы и масштаб деятельности делают из них почти неуязвимого политического лоббиста (Morck and Yeung 2004). Изымая денежные средства из своих фирм, богатых ресурсами, коммунальных предприятий с регулируемыми тарифами и гарантированной нормой доходности, а также подконтрольных финансовых институтов, имеющих государственные гарантии, бизнес-группы могут свободно направлять эти средства на поддержание остальных фирм и даже на развязывание ценовых войн с целью ограничения конкуренции. До тех пор пока для контролирующего акционера социальные и экономические выгоды от сохранения контроля превышают потенциальные выгоды от дальнейшего развития экономики, подобная ситуация будет сохраняться.

Торможение развития – это не только внутренняя проблема отдельных стран. У экономик первого мира сформировалась зависимость от растущего спроса в странах с формирующимся рынком, в первую очередь в Китае и Индии. Диспропорции в экономике этих стран, приобретающих все большее значение в мире, могут, таким образом, причинять ущерб глобальной экономике. Общий итог торможения в развитии развивающихся стран, – это подавленное состояние спроса на экспорт, поставляемый развитыми экономиками. И что, возможно, самое важное, торможение развития не дает миллионам людей реализовать свой потенциал и замедляет общий прогресс человечества. Перед нами стоит слишком много проблем, требующих неотложного решения, чтобы мы могли себе позволить впустую растрачивать таланты и мыслительные ресурсы.

Заключение

Бизнес-группы могут играть важную роль на ранних этапах развития страны. В развитой капиталистической экономике деятельность любой фирмы неявно зависит от того, вплетена ли она в большую сеть институтов и других фирм, способных эффективно устанавливать цены на сырье, продукцию и дополнительные товары. Без этого отрицательные сетевые эффекты, проблемы вымогательства и другие рыночные ошибки могут задерживать индустриализацию. В странах – первопроходцах промышленного развития индустриализация заняла столетия отчасти потому, что эти проблемы решались медленно, путем проб и ошибок. Отказ от рыночных сил и возложение задачи размещения ресурсов на плечи центральных плановых органов плох потому, что государство тоже не застраховано от ошибок, еще сильнее тормозящих экономическое развитие. Бизнес-группы можно рассматривать как механизм частного сектора, позволяющий интернализировать сетевые внешние эффекты, разрешить проблемы вымогательства и компенсировать другие недостатки институтов. Этот механизм облегчает процесс бурного экономического развития, которое обещают сторонники индустриализации «большого толчка». Таким образом, крупные бизнес-группы выступают главным действующим лицом в странах догоняющей индустриализации, а также тех, кто сейчас впервые проходит бурное промышленное развитие. Возможно, если бы пирамидальные структуры были изобретены раньше, они помогли в координации стремительной индустриализации и в таких первопроходческих экономиках, как Великобритания.

После того как «большой толчок» успешно завершен, недостатки корпоративного управления, характерные для бизнес-групп, и их способность нивелировать действие рыночных сил могут полностью перекрыть их положительные стороны, вследствие чего бизнес-группы могут стать помехой для экономического развития (Morck, Wolfenzon, and Yeung 2005). Конечно, события не обязательно должны идти по такому сценарию: во многих развитых странах бизнес-группы продолжают работать, подчиняясь жестким требованиям транспарентности, запретам на проведение сделок, в отношении которых имеется заинтересованность, и другим правовым и регулятивным ограничениям. В других странах, в первую очередь в США и Великобритании, нормы налоговой политики и регулирования были изменены специально для того, чтобы прекратить деятельность бизнес-групп и разбить их на независимые корпорации. Еще одной категории стран, представленной, в первую очередь, Японией и Германией, в наследство от истории, особенно богатой на экономические и политические перипетии, достались уникальные по своей структуре бизнес-группы и в несколько меньшей мере – традиционные пирамиды под семейным контролем. Как показывает Олсон (Olson 1984), крупные институциональные изменения, как правило, следуют за большими кризисами, приводящими к утрате группами интересов своих позиций. В соответствии с этой логикой, разница в способах, которыми различные страны реорганизовали систему контроля над корпорациями в ответ на большие кризисы, во многом объясняет, почему возникли столь различные «оттенки» капитализма (Morck and Yeung 2009)[107]. Аналогичный выбор в скором времени предстоит сделать и новым развитым странам. Экономическая история говорит не в пользу дальнейшего безграничного господства горстки крупных бизнес-групп и подсказывает несколько жизнеспособных альтернатив.

Экономики, которые все время развиваются, но никак не разовьются, рискуют попасть в «ловушку среднего уровня дохода» из-за временной несогласованности. Крупные семейные бизнес-группы ex ante (лат. заранее) заинтересованы в стремительном развитии. Однако ex post (лат. по факту) они тормозят развитие[108]. Крупные бизнес-группы под семейным контролем способны поднять развивающуюся экономику в ранг стран первого мира: это произошло с Японией, Южной Кореей и другими государствами. Однако когда эта задача успешно решена, экономическая необходимость в бизнес-группах отпадает. В том случае, если подобная перспектива создает угрозу для статус-кво, выгодного контролирующим семейные конгломераты акционерам, деловая элита развивающейся страны в ответ может затормозить или даже остановить развитие.

Литература

Зингалес, Л., Раджан, Р. Г. (2004). Спасение капитализма от капиталистов. Скрытые силы финансовых рынков – создание богатства и расширение возможностей. М.: Институт комплексных стратегических исследований.

Олсон, М. (2013). Возвышение и упадок народов. М.: Новое издательство.

Ades, A. and R. di Tella (1997). “National Champions and Corruption: Some Unpleasant Interventionist Arithmetic,” Economic Journal 107: 1023–1042.

Aganin, A. and P.Volpin (2005). “The History of Corporate Ownership in Italy,” in R. Morck (ed.), A History of Corporate Governance around the World: Family Business Groups to Professional Managers. University of Chicago Press, pp. 325–361.

Albrecht, C., C. Turnbull, Y. Zhang, and C. Skousen (2010). “The Relationship between South Korean Chaebols and Fraud,” Management Research Review 33 (3): 257–268.

Aldrighi, D. M. and F. Postali (2011). “Business Groups in Brazil,” in Colpan et al.

Almeida, H. and D.Wolfenzon (2006). “Should Business Groups Be Dismantled? The Equilibrium Costs of Efficient Internal Capital Markets,” Journal of Financial Economics 79 (1): 99-144.

Attig, N., W. M. Fong, Y. Gadhoum, and L. H. P. Lang (2006). “Effects of Large Shareholding on Information Asymmetry and Stock Liquidity,” Journal of Banking & Finance 30: 2875–2892.

Bae, K. H., J. K. Kang, and J. M. Kim (2002). “Tunneling or Value Added? Evidence from Mergers by Korean Business Groups,” Journal of Finance 57: 2695–2740.

Bank, S. and B. Cheffins (2010). “The Corporate Pyramid Fable,” UCLA School of Law Working Paper.

Barca F. and M. Becht, eds. (2001). The Control of Corporate Europe. New York: Oxford University Press.

Baumol, W. (1990). “Entrepreneurship: Productive, Unproductive, and Destructive,” Journal of Political Economy 98 (5): 893–921.

Bebchuk, L. A., R. Kraakman, G. G. Triantis (2000). “Stock Pyramids, Cross-Ownership, and Dual Class Equity: The Mechanisms and Agency Costs of Separating Control from Cash-Flow Rights,” in Concentrated Corporate Ownership. Chicago and London: University of Chicago Press, NBER Conference Report series, 295–315.

Becht, M., J.B.De Long (2005). “Why Has There Been So Little Block Holding in America?” in R. K. Morck (ed.) A History of Corporate Governance around the World: Family Business Groups to Professional Managers. Chicago and London: University of Chicago Press, 613–660.

Berle, A. and G.Means (1932). Modern Corporation and Private Property. New York: Commerce Clearing House.

Bertrand, M., S. Johnson, K. Samphantharak, A. Schoar (2008). “Mixing Family with Business: A Study of Thai Business Groups and the Families Behind Them,” Journal of Financial Economics 88: 466.

Bonbright, J. C. and G. C. Means (1932). The Holding Company: Its Public Significance and its Regulation. New York: McGraw-Hill Book Co.

Chan, L.K.C., J.Lakonishok, and T.Sougiannis (2001). “The Stock Market Valuation of Research and Development Expenditures,” Journal of Finance 56 (6): 2431-2456.

Chan, S. H., J. Martin, and J. Kensinger (1990). “Corporate Research and Development Expenditures and Share Value,” Journal ofFinancial Economics 26 (2): 255–276.

Chandler, A. (1977). The Visible Hand: The Managerial Revolution in American Business. Cambridge, MA: Belknap Press.

–-. (1990). Scale and Scope: The Dynamics of Industrial Capitalism. Cambridge, MA: Belknap Press.

Charumilind, C., R. Kali, and Y. Wiwattankantang (2006). “Connected Lending: Thailand before the Financial Crisis,” Journal of Business 79: 181–218.

Cheffins, B. (2009). Corporate Ownership and Control: British Business Transformed. Oxford University Press.

[107] Несмотря на богатую разработку темы «разновидностей капитализма» социологами (Hall and Soskice 2001), перед экономической и финансовой наукой стоит в этой области еще много нерешенных вопросов- Очевидно, что они требуют дальнейшего изучения.

[108] Проблема временной несогласованности (Kydland and Prescott 1977) встречается в самых разных областях экономики – всякий раз, когда в узком смысле оптимальная стратегия при успешном ее осуществлении меняет условия задачи и становится субоптимальной.