Фондовый рынок. Курс для начинающих: читать начало книги онлайн

• Маркетмейкеры освобождены от гербового сбора с покупки (разновидность налога).

• Маркетмейкерам приходится время от времени заимствовать ценные бумаги для покрытия коротких позиций в ожидании падения цен, когда объем продаж превышает объем покупок. Подобные заимствования они могут осуществлять через так называемых денежных брокеров (шесть зарегистрированных на LSE фирм, специализирующихся на обеспечении участников рынка ценными бумагами).

• Маркетмейкеры имеют доступ к сети междилерских брокеров, что позволяет им анонимно покупать и продавать большие объемы ценных бумаг.

Введение на LSE в действие системы на основе приказов SETS изменило процедуру торговли акциями, входящими в состав корзины индекса FTSE 100. Теперь маркетмейкеры и брокеры вводят свои приказы в книгу учета открытых приказов, которые обрабатываются в автоматическом режиме. Записи в книге учета являются анонимными, участники купли-продажи становятся известными друг другу только после заключения сделки. Торговля акциями остальных организаций осуществляется по-прежнему на основе котировок в системе SEAQ.

Брокеры

На фондовых рынках разных стран действуют несколько категорий брокеров, названия и функции которых могут варьировать, однако в целом их можно определить следующим образом:

• Брокеры-дилеры Эти участники рынка выполняют функции как маркетмейкеров, так и брокеров, взаимодействующих с другими маркетмейкерами. Они действуют как агенты для своих клиентов, с которых они взимают договорную комиссию. Брокеры-дилеры могут совершать сделки самостоятельно, на свой страх и риск. Действуя в качестве агентов, они обязаны совершать сделки на «наилучших условиях» для клиента. Иными словами, продавать по наиболее высокой цене, а покупать по наиболее низкой.

• Клиентские брокеры, или брокеры-агенты Брокеры этой категории действуют от имени своих институциональных и индивидуальных клиентов, с которых взимают договорную комиссию за оказанные услуги. Такие брокеры не могут открывать позиции за свой счет. В некоторых случаях брокеры-агенты занимаются только исполнением приказов. В США их называют дисконтными брокерами. Нередко брокеры-агенты предоставляют услуги по дискреционному управлению и исследованию рынка, за которые клиенты выплачивают соответствующее вознаграждение.

• Междилерские брокеры Эти брокеры выступают исключительно в качестве посредников маркетмейкеров и брокеров-дилеров, желающих вести анонимную торговлю. Междилерские брокеры помогают маркетмейкерам осуществлять крупные операции, уравновешивая противоположную сторону в сделках за счет привлечения одного или нескольких участников.

Существует целый ряд причин, по которым покупатели и продавцы акций отказываются от прямых сделок и предпочитают пользоваться услугами брокеров. Вот некоторые из них:

• Маркетмейкеры некоторых систем торговли на основе котировок могут работать только с другими маркетмейкерами. Клиенты в этом случае могут вести операции исключительно через брокера-агента.

• Процесс получения лучших котировок для торговли в различных финансовых центрах может быть слишком емким по времени и дорогим для индивидуальных инвесторов.

• Часто покупатели и продавцы хотят сохранить анонимность при ведении переговоров по ценам.

Фирмы по торговле ценными бумагами

За последние годы фирмы, специализирующиеся на торговле ценными бумагами, претерпели существенные изменения. В частности, следует отметить их слияние с целью объединения ресурсов. В число выполняемых этими фирмами функций входит:

торговля ценными бумагами. Они могут выполнять роль маркетмейкеров и/или брокеров-дилеров;

корпоративные финансы, включая эмиссию ценных бумаг, поглощение и слияние, защиту от поглощения, гарантирование размещения ценных бумаг и схемы распределения акций между служащими компаний;

управление активами, включая управление фондами для пенсионных планов, корпораций, некоммерческих организаций и состоятельных граждан. Сюда входит и управление собственными паевыми или инвестиционными фондами;

инвестиционные исследования, от долгосрочного прогнозирования рынка до анализа конъюнктуры рынка в реальном времени;

деривативы. В этой сфере могут осуществляться операции с такими инструментами, как фьючерсы, опционы и варранты;

брокерские услуги. Как правило, они предусматривают подключение команды специалистов по продажам к выполнению приказов клиентов и управлению денежными средствами и ценными бумагами клиентов;

управление рисками. В тех случаях, когда фирмы по торговле ценными бумагами осуществляют операции за свой счет, например размещение новых выпусков акций, они должны производить оценку риска. Управление рисками – функция мидл-офиса, который контролирует деятельность фронт-офиса (торговой среды) и бэк-офиса, где производятся расчеты по операциям.

Предложение такого широкого набора услуг со стороны одной организации связано с определенными проблемами. Хотя некоторые услуги дополняют друг друга и нет препятствий для свободного обмена информацией, общность базы данных, например для услуг, связанных с корпоративными финансами и управлением активами, может привести к конфликту интересов.

В ряде случаев приходится ограничивать или даже запрещать обмен информацией между различными подразделениями фирмы по торговле ценными бумагами. Предотвратить конфликты интересов или снизить вероятность их возникновения позволяет принцип «китайской стены», который предполагает жесткое разграничение функций внутри фирмы.

Требования к информации и анализ 

Доступ к информации о рыночных ценах, объемах сделок, к текущим новостям и т. п. жизненно важен для участников фондовых рынков. Аналитики, кроме того, нуждаются в постоянно обновляемой информации о макроэкономических индикаторах и статистических показателях, в частности о валовом национальном продукте, а также в «исторических» данных по конкретным организациям, включая отчеты и балансы. Поставщиками подобной информации являются такие электронные службы, как Reuters, вид информационных экранов которых показан ниже.

На основе этой информации участники рынка рассчитывают различные коэффициенты, необходимые для оценки доходности акций, портфелей ценных бумаг. Описанный здесь процесс называется анализом относительных показателей, представляющим собой наиболее распространенный вид фундаментального анализа, на основе которого определяют инвестиционную привлекательность акций. По некоторым оценкам, около 80 % аналитиков в Великобритании и США в своих рекомендациях основываются на фундаментальном анализе.

Технический анализ (или исторический анализ графиков) представляет собой метод предсказания движения цен и будущих тенденций на основе исследования графиков изменения конъюнктуры рынка в прошлом. Графики учитывают цены инструментов, объемы торговли, и в некоторых случаях – объем открытых позиций по этим инструментам.