Фондовый рынок. Курс для начинающих: читать начало книги онлайн

По существу модель САРМ опирается на предпосылку, что на эффективном рынке требуемая ставка дохода по конкретным акциям пропорциональна риску по ним и, следовательно, может быть рассчитана по формуле:

Под эффективным понимается рынок, где вся информация об акциях доступна инвесторам. Рыночный портфель по составу акций в миниатюре отражает рынок в целом. На практике набор акций, входящих в корзину индекса FTSE 100 и S&P 500, формирует достаточно представительный рыночный портфель.

Пример

Согласно оценке, коэффициент β для акций компании XYZ равен 0,4, при этом аналитики считают, что суммарный годовой доход по этим акциям на следующий год составит 11,0 %. Предполагаемая доходность фондового рынка равна 7,7 %, а ставка по безрисковым вложениям – 5,0 %.

Определим ожидаемую доходность акций компании XYZ, используя формулу 9:

R = 5,0 + 0,4 × (7,7–5,0) = 5,0 + 1,08 = 6,08 %.

Как видно, модель САРМ дает значительно более низкое значение доходности по сравнению с тем, что предсказывают аналитики. Это означает, что риск, связанный с акциями, будет покрыт доходностью, которая, как ожидается, превысит среднюю, а следовательно акции могут быть привлекательными для инвесторов индексированных фондов.

Итак, насколько эффективны рассмотренные здесь количественные модели определения суммарного годового дохода? На практике как та, так и другая модель имеют ограниченное применение. Вместе с тем модель САРМ полезна для определения баланса между риском и доходностью конкретных акций, входящих в состав портфеля. Многие преуспевающие инвесторы выбирают акции на основе фундаментального анализа, а в некоторых случаях и с привлечением методов технического анализа. Однако ни один из преуспевающих индивидуальных инвесторов в настоящее время не пользуется количественным анализом!

Резюме 

Завершив изучение четвертого раздела книги, вы должны ясно представлять:

• как рассчитать коэффициенты для оценки акций;

• какие существуют источники финансовой и технической информации;

• как определить доходность инвестиций, а также текущую и будущую стоимость.

Проверьте свои знания, используя контрольные вопросы. Предлагаемый далее обзор пройденного облегчит усвоение нового материала.

Дополнительные источники информации

Книги

Getting Started in Security Analysis

Peter J. Klein, John Wiley & Sons, Inc., 1998

ISBN 0 471 25487 8

Investments: Analysis and Management

Charles P. Jones, John Wiley & Sons, Inc., 6th Edition 1997

ISBN 0 471 16959 5

The Mathematics of Investing: A Complete Reference

Michael C. Thomsett, John Wiley & Sons, Inc., 1989

ISBN 0 471 50664 8